港交所提议收购伦交所并非因为逃难

时间: 2019-12-03 08:09:39 作者 匿名 热阅读量:1502

[金鑫秀口]

HKEx绝不是难民,而是致力于制度和机制创新的价值创造者。它向LUN交易所的出价是其实力的体现。

熊秋瑾

9月11日,香港证券交易所向伦敦证券交易所集团董事会提议合并伦敦证券交易所。9月13日,伦敦证券交易所董事会一致否决了香港证券交易所的收购提议。

联安交易所拒绝HKEx的第一个原因是他们对联安交易所收购的LUFUT有不同的看法。鲁弗斯特是全球最大的金融市场数据和基础设施供应商之一,联安交易所将其视为战略和金融转型的交易。然而,HKEx认为,只有当LUFUT被拒绝或终止时,LUFUT才会被收购。作者认为,LUN交换符合收购和被收购的利益选择。这两项收购的宣布导致了LUN交易所的股价飙升,具体取决于哪一项利益更大。

第二个原因是,两者的合并将受到许多金融监管机构和政府实体的全面审查,包括美国外国投资委员会程序和意大利的“黄金权力”机制。事实上,伦敦证券交易所在2007年被伦敦证券交易所和意大利证券交易所合并。作者认为当前的国际形势更加微妙和不确定。

第三个原因是伦敦证券交易所认为香港证券交易所的出价太低。作者认为通过几轮游戏很容易达成妥协。

第四个原因是伦敦证券交易所指出,它非常重视与上海证券交易所的合作关系,这是它的首选和直接渠道。笔者认为,如果香港证券交易所成功收购伦敦证券交易所,不会影响伦敦证券交易所与上海证券交易所在上海-伦敦证券交易所的合作。目前,香港联合交易所和上海联合交易所之间已有合作机制。三者之间的合作不是相互排斥的,也不是非此即彼的,而是应该全面进一步加强。

交易所纵向和横向合并是很自然的,以提高它们在市场上的竞争地位。事实上,HKEx在2012年完成了对伦敦金属交易所的收购。应该说,HKEx在这方面有成功的经验。提议收购伦敦金属交易所不是一时兴起。正如HKEx首席执行官李小嘉在博客中所说,不努力就绝对不可能成功。

今年上半年,香港的形势相对动荡,港股走势相对低迷。目前,ipo价格与6个月前相比平均下降了30%~40%。8月份,香港股市仅有一次ipo。在这种情况下,香港联合交易所向伦敦联合交易所提出的收购建议被英国《金融时报》的一个专栏嘲笑为“香港的动荡意味着香港联合交易所看起来更像一个难民...它对伦敦证券交易所的报价没有吸引力”。

作者认为,香港局势的稳定直接影响到其作为国际金融中心的地位。不过,香港的市场地位在未来一段时间内可能不会被沪深交易所取代,这不仅是因为香港得到了中央政府的一贯支持,也是因为经过多年发展,香港的市场机制相对较为完善。例如,卖空机制允许一些股票在一天内基本归零,这可以促使上市公司和控制者履行他们的责任。

今年上半年,香港股市发行者不愿低价发行股票,但从投资者的角度来看,这是一个绝佳的投资机会。与美国、欧洲和日本等成熟市场相比,香港股市的平均市盈率最低,甚至低于上海证券交易所,投资成本效益极高。

在此之前,香港股市一直存在成千上万股的问题。去年,香港联合交易所(Hong Kong Stock Exchange)通过了《上市规则》修正案,禁止高稀释效应的股票供应等筹资活动,所有公开发行都必须得到少数股东的批准。从那以后,成千上万的股票基本上被淘汰了。

香港交易及结算所有限公司(HKEx)背靠内地的大树,享受凉爽的空气。不仅一半的内地上市公司,而且内地香港交易所投资者的数千亿美元资金都流向了南方,以填补香港股市的价值低迷。作者对HKEx的未来发展充满信心。在金融家和投资者之间,一个能让投资者处于更有利地位的市场肯定会受到投资者的青睐。投资和融资将更容易形成良性循环。

当然,正是因为港股卖空机制的完善,一旦股价暴跌至零,如何确认上市公司及其董事、监事或空壳方的欺诈责任,使港股投资者能够获得应有的赔偿,笔者目前似乎还没有找到这样一个机制,可能需要未雨绸缪,提前构建。

香港被称为东方之珠。东西方文化在这里交融。香港的股票制度不仅吸收了西方股票市场的成功经验,而且富有中国人的智慧,具有自己鲜明的特点。HKEx绝不是难民,而是致力于制度和机制创新的价值创造者。它向伦敦证券交易所的出价显示了它的实力,值得称赞。

(作者是资本市场高级研究员)

资料来源:《证券时报》

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